Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 27,90
Hedef Fiyat(TL/hisse) 33,93
Potansiyel Getiri %22
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %56,2 artışla 14.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %46,5 artışla 36.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 49,1 artışla 6.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %40,6 artışla 15.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 217 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 205 baz puan düşüşle %43,0 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 176 baz puan düşüşle %42,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,93 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,6 artışla 2.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 38,7 artışla 5.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,3 düşüşle 22.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 14.203 mn TL satış geliri (kons: 14.291 mn TL / Gedik: 14.581 mn TL), 5.990 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 5.758 mn TL / Gedik: 5.834 mn TL) ve 2.396 mn TL net kar (kons: 1.664 mn TL / Gedik: 1.650 mn TL) açıklamıştır. 3Ç22’de 422 bin mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam faturalı abone sayısını 25 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı ~%66 olmuştur. Çeyreklik olarak 506 bin mobil ön ödemeli müşteri kazanımıyla toplam mobil ön ödemeli müşteri sayısı 12,6 milyona yükselmiştir. Genişbant kanalında, fiber kullanıcıları çeyreklik olarak ~%3 artışla 2,06 milyon aboneye ulaşmıştır. ADSL kullanıcı sayısı çeyreklik olarak yatay seyirle 739 bin olurken, superbox kullanıcı sayısı ~%6 büyümeyle güçlü görünümünü koruyarak 676 bin aboneye yükselmiştir. Uluslararası abone sayısı ise yatay kalarak 12,2 milyon abone olmuştur. Böylelikle grubun toplam abone sayısı 53,8 milyon olmuştur. Mobil abone başına gelir (ARPU) fiyat ayarlamaları ve müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları sayesinde yıllık ~%47 yükselişle (çeyreklik: +~%23) ~78 TL olarak gerçekleşmiştir. Fiber ARPU ise yıllık ~%27 artışla 101 TL olmuştur. Türkiye FAVÖK’ü yıllık %43 artışla 4,8 milyar TL, uluslararası FAVÖK %88 yükselişle 0,85 milyar TL ve Techfin segmenti FAVÖK’ü % 33 büyümeyle 0,23 milyar TL olmuştur. 21,6 milyar TL olan düzeltilmiş net borç Eyl22’de 20,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Net yabancı para kısa pozisyonu şirketin kur nötr tanımına uygun olarak 19 milyon dolar olmuştur (Haz: 149 mn dolar kısa – Eyl21: 122 mn dolar uzun). Şirket 2022 yılı beklentilerini tekrar yukarı yönlü revize etmiştir. Satış gelirlerinin %47-48 büyümesi (önceki: %40 üzeri) (2021: %23), FAVÖK’ün ~21 milyar TL olması (önceki: ~20 milyar TL) (2021: 15 milyar TL) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı ~%20 (önceki: %20-21) (2021: %21-25) olarak beklenmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
