Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 16,83 TL
Hedef Fiyat: 22,20 TL
Getiri Potansiyeli: %32
Beklentileri aşan net kar. 3Ç21’de Turkcell’in net karı yıllık bazda %18 artışla 1,43 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, piyasa beklentisinin %11, kurum beklentimizin ise %15 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 1,25 milyar TL, ortalama piyasa beklentisi: 1,29 milyar TL). Net kar marjı da yıllık bazda 0,55 puanlık ılımlı düşüşle %15,28 seviyesine geriledi. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık etkili oldu. Öte yandan, geçen yılın aynı döneminde 125,5 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket 3Ç21’de 214 milyon TL seviyesinde ertelenmiş vergi gideri yazdı. Turkcell’in net finansman giderleri de, artan faiz giderleri nedeniyle bu dönemde geçen yılın aynı çeyreğindeki 294,7 milyon TL’den 3Ç21’de 359,2 milyon TL’ye yükseldi. Beklentileri aşan üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse performansına yansımasının olumlu olacağını öngörüyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri. 3Ç21’de toplam abone sayısı, önceki yılın aynı dönemindeki 36,88 milyondan 39,3 milyona yükselerek kurum beklentimizi karşıladı. Çeyreklik bazda 1,2 milyon ile Turkcell Türkiye, bu dönemde 2007’nin ikinci çeyreğinden bu yana en güçlü net abone kazanımı performansını gösterdi. Mobil abone sayısı yıllık bazda %5,6 artışla 35,6 milyon seviyesinde, kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. 3Ç21’de bu dönemde turizm sezonunda görülen canlanmanın desteğiyle ön ödemeli segmentte çeyreksel bazda net 643K abone kazanımı kaydedildi. Faturalı segment tarafında da net bazda 464K seviyesinde abone artışı görüldü. Böylece toplam mobil aboneler içerisindeki faturalı abonelerin payı yıllık bazda 1 puanlık ılımlı artışla %65 seviyesinde gerçekleşti. Fiber abone sayısı ise yıllık bazda %13 artışla 1,81 milyon ile, kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. Ayrıca, kişibaşı ortalama mobil data kullanımı bu dönemde yıllık bazda %12 artışla 13,7 gigabyte seviyesinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Diğer yandan, ortalama çeyreksel enflasyonda yıllık bazda görülen %7,5’lik artış karşısında mobil karma ARPU’daki yıllık artış çeyreksel ortalama TÜFE’nin altında seyretmeye devam etti. Mobil karma ARPU 3Ç21’de yıllık bazda %11 artışla 52,9 TL seviyesine yükseldi. Mevcut durumda ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 7,89 puan altında bulunuyor. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirket gelirlerinin %75’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %17 artışla 7,05 milyar TL seviyesinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 7,04 milyar TL). Diğer yandan, şirket gelirlerinin %10’unu oluşturan Turkcell International gelirleri, Ukrayna operasyonlarının katkısına ek olarak olumlu kur hareketiyle yıllık bazda %39,2 artışla 915 milyon TL seviyesine yükseldi. Ayrıca, şirket gelirlerinin %12’sini oluşturan diğer segment gelirleri %43 yükselişle 1,11 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Grup dışı çağrı merkezi gelirleri, enerji işi gelirleri ve tüketici elektroniği satışı gelirlerinden oluşan diğer segment gelirlerinde görülen artış, dijital kanallarla yapılan cihaz satışlarından kaynaklandı. Konsolide satış gelirlerinin %3’ünü oluşturan Techfin gelirleri de Paycell’den elde edilen gelirlerin ve finans şirketinin gelirlerinde görülen sırasıyla %53 ve %28 seviyesindeki artışların desteğinde önceki yılın aynı dönemine göre %37 artış kaydetti. Böylece, 3Ç21’de Turkcell’in konsolide satış gelirleri, Turkcell Türkiye gelirlerindeki güçlü seyrin, diğer kalemler ile desteklenmesiyle yıllık bazda %22 artışla 9,35 milyar TL olarak, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 9,35 milyar TL, piyasa beklentisi: 9,18 milyar TL).
Kaynak: Halk Yatırım
