Turkcell Hisse Önerisi
Hisse sahiplik sorununun çözümünün ardından piyasanın yapılacak ilk genel kurula ve dağıtılması beklenen temettülere odaklanacağını düşünüyoruz. Alfa ve Telia Sonera’nın artık genel kurulu ve dağıtılmayan temettüleri engellemek için çok az motivasyonu kaldığını düşünüyoruz. BU sebeple yönetim kurulu tarafından açıklanan ilk genel kurulda gündem maddelerinin onaylanabileceği beklentisine sahibiz. Son dört yıl için %75 dağıtım oranı varsayımıyla hisse başına 2.5TL temettü dağıtılabileceğini düşünüyoruz. Bu da dünkü kapanış fiyatlarında %20 verime işaret etmektedir. Hisse için kısa vadedeki en önemli destekleyici faktörün genel kurul çağrısı ve temettü kararı olduğunu düşünüyoruz. Turkcell’in ikinci yarı büyümesinin baz etkisinin ortadan kalkmasıyla ilk yarıdaki %4’ten daha iyi olmasını bekliyoruz. Faaliyet karlılığı anlamında, şirketin ilk yarıdaki %30.8 VFAÖK marjını tüm yılda %31.3’e taşımasını bekliyoruz.
Potansiyel Katalistler
Yönetim kurulunun genel kurul çağrısı
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Ukrayna’da para biriminin değer kaybetmeye devam etmesi, mobil pazardaki fiyat rekabetinin devam etmesi
Değerleme
Temettü ve genel kurul çağrısının hissede yaratması beklenen hisse fiyatını destekleyeceği beklentimizin yanında, TCELL için bu seviyelerin çok da ucuz olmadığı kanaatindeyiz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Eylül Portföy Önerileri
