TURKCELL (TCELL) Cari Fiyat: 14,10 TL – Hedef Fiyat: 17.55 TL (Yükseliş Potansiyeli %24)
Turkcell’in 2020 yılında da satış gelirlerindeki çift haneli büyümesini sürdürebilmesini ve bunun yanında sağlıklı bir faaliyet karlılığı elde edebilmesini beklemekteyiz. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı, değerlememizde kullandığımız risksiz faiz oranı varsayımımızı 200 baz puan azaltarak ve makroekonomik tahminlerimizi güncelleyerek, yakın zamanda 17.55 TL olarak belirlemiştik; yurt dışı benzerlerine kıyasla ıskontolu işlem görmeye devam eden Grup payları üzerindeki “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell, 2019 yılında mobile abone alımlarını kuvvetlendirmiş ve 3Ç19 sonu itibariyle Türkiye’deki toplam mobil abone sayısını 34.4mn’a ulaştırmıştır. Şirket’in faturalı hatlarının toplam abone sayısı içerisindeki payı da yükselmeye devam ederek %56.4’e ulaşmıştır (3Ç18: %54.4). Bunun yanında, artan dijital hizmetler ve data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile Turkcell (Türkiye)’in mobil abone başı aylık gelirlerindeki artış da hızlanmış; abone başına aylık gelirler, 3Ç19’da yıllık bazda %17.4 oranında artarak 42.5 TL’ye ulaşmıştır.
Yurt dışı iştiraklerindeki büyümenin yavaşlaması, Spor Toto ile olan kontratının sonlanması ve tüketici finansmanı işlerinden elde edilen gelirlerin azalmasıyla konsolide satış gelirleri ise yıllık %13.6 büyüyerek 6,587mn TL’ye ulaşmıştır. Turkcell’in konsolide FAVÖK marjı, toplam gelirlerinin içerisinde telekom hizmet gelirlerinin payının artış göstermiş olmasının da etkisiyle yıllık bazda 1.8 yüzde puan (çeyreklik 1.9 yüzde puan) artarak 3Ç19’da %43.1 olarak gerçekleşmiştir. Turkcell, 3Ç19 sonuçlarının açıklanmasından sonra 2019 yılına dair öngörülerini korumuştur. Grup, 2020T-2022T yıllarında %13-%16 arasında YBBO elde etmeyi, FAVÖK marjını %39-%42 aralığında korumayı ve operasyonel yatırımlarının satışlarına oranını %16-%18 aralığında sabit tutmayı hedeflemektedir. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T 3.4x FD/FAVÖK ile, yurt dışı benzerlerinin FD/FAVÖK medyanı 5.9x’a kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
