Öneri: AL
Hedef Fiyat: 51.35 TL
Önceki Hedef Fiyat: 51.35 TL
Yükseliş potansiyeli : %52
Marjlarda toparlanma sürüyor
Net kar ertelenmiş vergi geliri desteğiyle beklentileri aştı.. Turkcell, 4Ç22’de, yıllık %333 artışla 5.996mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 1.734mn TL’nin ve Research Turkey anketine göre ortalama piyasa beklentisi olan 1.980mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Sabit kıymet yeniden değerleme etkisinden gelen 4.093mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri net karı destekleyerek beklentilerden sapmanın ana nedeni oldu. Ertelenmiş vergi geliri arındırıldığında net kar, 1.903mn TL ile bizim beklentimizin %10 üzerinde piyasa beklentisinin %4 gerisinde gerçekleşmiş oldu.
Kullanıcı başına gelirlerde güçlü artış satış gelirlerini destekledi.. Başarılı fiyat ayarlamaları sayesinde kullanıcı başına gelirler mobilde yıllık %53 artarken, sabit bantta yıllık %34 artış gösterdi. Satış geliri 16.044mn TL ile bizim 16.313mn TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 15.834mn TL ile uyumlu gerçekleşti.
FAVÖK 6.671mn TL ile yıllık %58 artış kaydetti ve bizim 6.450mn TL ve piyasanın 6.357mn TL beklentisini aştı. FAVÖK marjı %41,6 olarak toparlanmayı 4. Çeyreğe taşıdı.
Finansman gideri baskısı sürdü.. Şirketin döviz cinsinden borçlarının yarattığı kur farkı gideri 4Ç22’de de net karı baskılamaya devam etti. 2.782mn TL finansman gideri yazıldı. Şirketin net borç pozisyonunda ise artış izlendi. 4Ç22’de net borç pozisyonu 33.766mn TL’ye yükseldi. Şirketin ayrıca 25 mn TL karşılığına gelen net döviz açığı (3Ç22: 3.544mn) bulunuyor. Net borç/FAVÖK ise güçlenen FAVÖK sayesinde 0,8x seviyesine gerileyerek ciddi bir borç sorununa işaret etmiyor.
2022 beklentileri ile uyumlu sonuçlar.. Turkcell, 2022 yılı için %%47-48 gelir büyümesi (gerçekleşen: %50 büyüme), yaklaşık 21mia TL FAVÖK (gerçekleşen: 22mnTL FAVÖK), %20 operasyonel harcamalar/gelir (gerçekleşen: %20,2 operasyonel harcamalar/gelir) beklentisi paylaşmıştı. Sonuçlar beklentiler ile uyumlu gerçekleşti.
Kaynak: Şeker Yatırım
