Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 24.65 TL
Önceki Hedef Fiyat: 24.65 TL
Yükseliş potansiyeli : %37
Turkcell, 2Ç22’de, yüksek net finansman giderlerine rağmen güçlü operasyonel karlılık, ertelenmiş vergi giderlerinin olumlu etkisi ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler sayesinde, yıllık %67 oranında yükselişle (çeyreksel %131 artış) piyasa ortalama beklentisi olan 906mn TL’nin ve tahminimiz 881mn TL’nin oldukça üzerinde, 1.858mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 2Ç22 operasyonel performansı, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %46 (çeyreksel %17) artarak 12.477mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 11.956mn TL ve tahminimiz 12.064mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %45,1 (çeyreksel %17) oranında yükselişle 5.030mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 4.808mn TL’nin ve tahminimiz 4.823mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Turkcell, 2Ç22 performansının ardından, 2022 yılı satış, FAVÖK ve operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini revize etmiştir. Açıklanan finansal ve operasyonel sonuçların Grup payları kısa dönem performansı üzerinde pozitif etkisi olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı operasyonel sonuçlar – Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone sayısını net 437bin arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı ise çeyreksel bazda 45bin artış göstermiştir. Böylelikle, faturaları hatlarının tüm abone sayısı içerisindeki payı artarak 2Ç22 sonunda %67’ye ulaşmıştır (1Ç22 sonu: %66,7). Turkcell’in (M2M (Makineden Makineye) hariç) abone başına elde edilen aylık gelirleri (ARPU), abone kompozisyonundaki olumlu gelişim, artan data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile yıllık bazda %32,9 artarak 69.5 TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, yurt dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve yurtiçinde enflasyonist etkilere karşı yapılan fiyat düzeltmeleri ve ARPU büyümesinin desteğiyle yıllık bazda %46 (çeyreksel %17) artarak 12.477mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü de 2Ç22’de yıllık bazda %45,1 (çeyreksel %17) artarak 5.030mn seviyesinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 0.2 y.p. (çeyreksel 0.1 y.p. artış) azalışla %40,3 olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderleri ise bu çeyrekte artan fonlama maliyetleri ve yükseliş gösteren banka kredilerinden kur farkı zararlarından dolayı yıllık %74,3 artarak 2Ç22’de 3.377mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 2Ç22 sonunda 1.2x seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu ise 2Ç22 sonunda 22.0mn TL’ye ulaşmıştır (1Ç22: 19.4mn TL).
Kaynak: Şeker Yatırım
