Turkcell Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
Turkcell için “AL” tavsiyemizi sürdüryor ve 13,75 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. 14T FD/FAVÖK 5,9X ve 2014T F/K 10,8x çarpanlarıyla işlem görmekte olan TCELL yurtdışı benzerlerinin 14T FD/FAVÖK çarpa- nına göre %16 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin beğendiğimiz yönleri: (1) Güçlü nakit pozisyonu (2) Sektördeki lider konumu (3) yüksek FAVÖK marjını koruyabilmesi (4) iştiraklerin toplam gelire katkılarının artması (5) telekom sektörünün defansif konumu itibariyle ekonomik dalgalanmalardan göreceli daha az etkilenmesi. Şirket için riskler ise: (1) sektör itibariyle regülasyonlardan etkilenmesi (2) mobil segmentte rekabetin artması (3) ana ortaklar arasında süren dava olarak sıralanabilir.
Turkcell yılın son çeyreğinde 507 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam geçen sene aynı dönemindeki net kar rakamı olan 460 milyon TL’ye göre %10,1 artış gösterirken, bir önceki çeyreğin net karı olan 699 milyon TL’ye göre de %27,5’lik bir azalışa denk gelmektedir. Şirket dönem içinde tek seferlik 125 milyon TL zarar yazmasına rağmen iştirak gelirleri ve finansal gelirler, net kardaki büyümenin ana nedenidir. 2013 yılı net karı ise yıllık bazda %11,9 artış kaydederek 2,330 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell yılın son çeyreğinde 2.884 milyon TL gelir ( 2013 yıl sonu 11.407 mn TL) elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre %2,7 artış göstermiştir. Turkcell’in konsolide gelirlerinin dağılımına baktığımızda şirketin iştiraklerinin gelirlerini yıllık bazda %36 artırdığını gözlemlemekteyiz. FAVÖK rakamı hem bizim beklentimiz olan 867 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 870 milyon TL’nin altın- da yıllık bazda %8,4 azalarak 753 milyon TL gerçekleşmiştir. Şirket yönetimi 2013 yılında grup gelirlerinin 12.000 milyon TL ile 12.200 milyon TL arasında, FAVÖK’ün ise 3.700 milyon TL – 3.800 milyon TL arasında gerçekleşmesini beklemektedir.
Şeker Yatırım 2014 Mart Aylık Bülteni
