Öneri: AL
Hedef Fiyat TL24.00
Potansiyel Getiri 51%
Güçlü karlılık & cazip çarpanlar
Türkiye Sigorta için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımızı 24TL olarak güncelliyoruz (eski hedef fiyat 18.5TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. 2025’te teknik karlılıkta toparlanma beklerken yatırım gelirlerinin ise bir miktar normalleşmesini tahmin ediyoruz. Türkiye Sigorta 2025 tahminlerimize göre 1.8x PD/DD ve 4.4x F/K ile işlem görmektedir. 2024/25 özkaynak karlılığı beklentimiz sırasıyla %60 ve %52. 2024 net karından %3 temettü verimliliği tahmin ediyoruz.
Prim üretimi güçlü trendini koruyor: 2025’te prim üretiminin %42 artış göstermesini tahmin ediyoruz. Teknik sonuçlarda ise toparlanma bekliyoruz. Şirket brüt prim üretimi bazında genel zararlar, yangın&doğal afet gibi görece daha yüksek kar yaratan segmentlerde pazar lideri konumdadır. 2024’te şirket zorunlu trafik sigortası ve kasko gibi görece daha düşük karlı branşlarda sektörün altında büyüme gösterdi ve 3. sıraya geriledi. 2025’te karlılık odaklı büyüme sayesinde teknik sonuçlarda toparlanma tahmin ediyoruz.
Yatırım portföyü büyürken yatırım getirileri daha sınırlı olacak: Şirketin toplam yönetilen fon tutarı 50 milyar TL’ye ulaştı. 2025 sonunda beklentimiz bu tutarın yaklaşık 70 milyar TL’ye ulaşması. 2024’te TL mevduat faizlerinde yüksek seyir ve Türkiye CDS’inin gerilemesi Şirket’in yatırım gelirlerini destekledi. 2025’te TL faizlerde kademeli düşüş olması beklentimiz doğrultusunda yatırım gelirlerinin normalleşmesini öngörüyoruz.
Düzenli kar payı potansiyeli ve güçlü sermaye oranı: Türkiye Sigorta birleşme sonrası her sene temettü dağıtmıştır. Şirketin sermaye yeterlilik oranı %147 seviyesindedir. 2024 yılı karından %20 temettü dağıtım oranı ile Türkiye Sigorta için %3 temettü verimi tahmin ediyoruz. Şirketin 2025’te %52 sermaye karlılığı elde etmesini öngörüyoruz (2024T: %60).
Kaynak: Yapı Kredi Yatırım
