Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 20.78
Hedef Fiyat(TL) : 37.00
Potansiyel Getiri(%) : 78.06
VAKBN’nın, 2024/09 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/09) göre 310,21 Milyar TL (yüzde 169,87) civarında artış göstermiş ve 492,82 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; yüksek enflasyon ve sıkı para politikasının etkilediği ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 254,68 Milyar TL tutarındaki (yüzde 189,33) artışın büyük orandaki etkisiyle, 277,45 Milyar TL (yüzde 174,22) civarında artmış ve cari yılın 9 aylık döneminde 436,71 Milyar TL olmuştur. Faiz Giderleri’ndeki artışın, tutar bazında Faiz Gelirleri’ndeki artıştan daha düşük (+) olması sonrasında; bankanın Net Faiz Gelirleri, senelik bazda 32,75 Milyar TL (yüzde 140,20) düzeyinde artmış (+) ve cari dönem finansallarında 56,12 Milyar TL civarında yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri ana kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan Ödeme Sistemleri Ücret ve Komisyonları önderliğinde 16,90 Milyar TL tutarında artmış ve 33,17 Milyar TL olmuştur. ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemindeki 27,59 Milyar TL’lik azalış (-) ise; Ticari Kâr/Zarar kalemini baskılamıştır. ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemi de 1,90 Milyar TL’lik azalış gösterirken, ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kaleminde ortaya çıkan 1,54 Milyar TL’lik artış sonrasında, Ticari Kâr/Zarar ana kalemine; 27,95 Milyar TL tutarında (yüzde 156,98) azalışla, 10,15 Milyar TL tutarında Zarar (-) yazılmıştır. Cari dönemde (2024/09) 40,76 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 120,02 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde etmiştir.
Diğer yandan, finansallarına; 33,52 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları (-), 20,69 Milyar TL civarında Personel Giderleri (-) ve 30,55 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri (-) kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 34,62 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Cari dönemde ortaya çıkan 7,41 Milyar TL tutarındaki Vergi Gideri (-) sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre 12,19 Milyar TL’lik artışla (yüzde 81,15), 27,21 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.
Bankanın Toplam Varlıklarının büyüklüğü; yılın üçüncü çeyreğinde yüzde 27,62 oranında artışlar 3,57 Trilyon TL’ye ulaştı. Bu kapsamda, Dolar bazında da ilk defa 100 Milyar Dolar eşiği aşılmış oldu. Bu dönemde, bankanın Ticari Kredileri yüzde 23,99 ve Bireysel Kredileri de yüzde 22,61 oranlarında artış kaydetti. Böylece, Kredilerin toplamı da; yüzde 23,73 oranında artışla 1,89 Trilyon TL’ye ulaştı. Bankanın Nakit Varlıkları ise 770,17 Milyar TL olmuştur.
Bankanın ana fonlama kaynağı olmayı sürdüren Mevduatlar, 3.Çeyrekte yüzde 17,50 oranında artarak 2,31 Trilyon TL civarına ulaştı. Kredilerin Mevduata Oranı, 2023 sonundaki yüzde 76,43 düzeyinden yüzde 80,48 seviyesine yükselmiştir. Bankanın Sermaye Yeterliliği Oranı yüzde 15,95(2023 sonu yüzde 15,09) olurken, Ortalama Özkaynak Kârlılığı (ROAE) ise yüzde 19,48(2023 sonu yüzde 17,99) olarak gerçekleşmiştir.
2025 yılının ilk çeyreğinden itibaren TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; bankacılık sektörünün kredi-mevduat makasında kademeli olarak iyileşme oluşturmasını bekliyoruz. Mevcut finansallara bakış açımız da ‘’göreceli pozitif’’ olup, ileriye dönük beklentilerimizle birlikte; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 32,00 TL seviyesinden 37,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
