Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 15,66
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 31,25
Potansiyel Getiri %100
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %50,4 artışla 4.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %29,0 artışla 12.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %63,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 52,1 artışla 832.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %21,1 artışla 2.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 306 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 23 baz puan artışla %20,2 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 121 baz puan düşüşle %18,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte 2.5 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 1.1 milyar TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 399.9 milyon TL net kar açıklamıştır. 2020 yılının 12 ayında net karı 1.1 milyar TL olurken, 2021 yılının 12 ayında net zararı 464.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,5 artışla 8.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 4.118 mn TL satış geliri (kons: 3.844 mn TL-Gedik: 3.395 mn TL), 833 mn TL FAVÖK (kons: 700 mn TL-Gedik: 637 mn TL) ve 1.119 mn TL net zarar (kons: -977 mn TL-Gedik: -1.357 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin üzerinde gelirken, net zararı beklentileri aşmıştır. Şirketin satış gelirleri piyasa beklentilerine paralel yıllık %50, çeyreklik %38 büyüme kaydetmiştir. Segment ve hacim detayları henüz paylaşılmamış olup, bugün saat 16:00’da gerçekleşecek konferansta paylaşılması beklenmektedir. Şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı hem çeyreklik bazda hem de yıllık bazda gelişim kaydetmiştir. Şirketin marjları beklentilerin üzerinde olup, okulların yeniden açılmasıyla yurtiçinde artan hacimler ve TL’de görülen değer kaybı sonrası uluslararası segmentin karlılığının daha yüksek olması, marjların iyileşmesine yardımcı olmuştur. Şirket 4Ç21’de zayıf TL sonrası kur giderlerinin artmasıyla 1,11 milyar TL net zarar açıklamıştır. Önceki çeyrekte 410 milyon TL olan net finansal giderler, 4Ç21’de 2,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Zayıf TL’ye bağlı olarak şirketin net borcu çeyreklik bazda %56,5 yükselmiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 2,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
