Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 20.50
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 31.25
Potansiyel Getiri %52
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17.1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29.9 artışla 3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %20.7 artışla 8.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %95.3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 18.5 artışla 686.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %8.8 artışla 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 771 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 205 baz puan düşüşle %21.5 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 194 baz puan düşüşle %17.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %98.81 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %99.0 düşüşle 2.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %3.9 düşüşle 654.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %174.6 artışla 5.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 2.976 mn TL satış geliri (kons: 2.903 mn TL-Gedik: 2.930 mn TL), 511 mn TL FAVÖK (kons: 479 mn TL-Gedik: 486 mn TL) ve 2 mn TL net kar (kons: 32 mn TL-Gedik: 32 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri piyasa beklentilerine paralel yıllık %30 büyüme kaydetmiştir. Konsolide satış hacmi yıllık bazda %5, çeyreklik bazda %27 artışla 165 bin ton olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %60’ını oluşturan yurtiçi satış gelirleri yıllık %34 yükselişle 1,75 milyar TL olmuştur. Toplam gelirlerin %40’ını oluşturan uluslararası satış gelirleri ise yıllık %25 büyüme sergileyerek 1,19 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç21’de çikolata segmenti satış hacmi yıllık %8, bisküvi segmenti satış hacmi % 3, kek segmenti satış hacmi %9 artış göstermiştir. Brüt kar marjı hammadde ve ambalaj malzemelerindeki yüksek artış kaynaklı yıllık 244bp daralma göstermiştir. 3Ç21’de şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı yıllık bazda gerileme göstermiştir. 3Ç20’de 248 milyon TL net kar açıklayan şirket, kur giderleri nedeniyle 3Ç21’de 2 milyon TL net kar elde etmiştir. Net finansal giderler bu çeyrekte 410 milyon TL olmuştur. Net borç Önem Gıda’nın satın alınması ve 3,74 milyar TL’lik nakit çıkışı nedeniyle çeyreklik olarak %175 artış kaydetmiştir. Şirketin finansal sonuçları çok güçlü olmamakla birlikte piyasa beklentilerine paraleldir. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 5,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
