Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 36,76 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 57,00TL
“Ülker 4Ç2022’de 983,3mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Karı Açıkladı…’’
Ülker 2022 yılının dördüncü çeyreğinde 983,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Piyasanın ortalama ana ortaklık net dönem kar beklentisi 510mn TL iken, bizim kar beklentimiz 780mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada finansman giderlerinin beklentimizden düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü ise 1.834mn TL ile 1.461mn TL’lik piyasa beklentisini aşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 1.119mn TL ana ortaklı net dönem zararı kaydetmişti.
Satış gelirleri dördüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle %119 oranında artarak 9.018mn TL’ye ulaşırken, şirketin brüt karı da %130,1 oranında artmış ve 2.840,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin operasyonel giderleri %138,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 42,6mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,8 oranında artarak 1.693,3mn TL’ye çıkmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise %120,3’lük artışla 1.834,3mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı da %20,2’den %20,3’e yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 4Ç2021’deki 3.754,6mn TL’den 4Ç2022’de 482,6mn TL’ye gerilerken, 1.140,6mn TL’lik de net finansman gideri (4Ç2021’de 6 milyar TL net finansman gideri kaydedilmişti) kaydedilmiştir.
Ülker’in net borcu 4Ç2022’de bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 457mn TL azalarak 14,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net Borç/FAVÖK oranı da 2022 yılı sonunda 2,6x seviyesindedir.
Ülker’in hedef hisse fiyatını, 2022 yılı gerçekleşmeleri ardından, beklentilerimizdeki değişiklikler ve şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 29,10 TL’den 57,00TL ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
