Ünye Çimento Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
UNYEC için 12 aylık hedef fiyatımız olan 5.36 TL, %12 artış potansiyeli sunmaktadır. Şirket için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. 2015T 6.2x FD/FVAÖK çarpanı ile işlem gören UNYEC, yurtiçi benzerlerine göre iskontolu işlem görmektedir.
2014’te yurtiçi talep güçlü olmasına karşın, Doğu Karadeniz Bölgesi’ndeki fiyat artışları diğer bölgelere kıyasla geride kalmıştır. Bunda artan bölgesel rekabetin etkisi olmuştur. 2015’te bölgedeki arz fazlasının devam edeceğini ve bu nedenle UNYEC’in fiyatlama gücünün zayıf kalacağını düşünüyoruz. Hatırlanacağı üzere, Aşkale, yıllık 1.3mn ton klinker üretim kapasitesine sahip çimento tesisini 2013 yılında Gümüşhane’de faaliyete geçirmişti. Ünye Çimento’nun kısa veya orta vadede bir kapasite artışına gitmesi şu aşamada söz konusu değildir.
Güney Rusya’da yeni çimento üreticileri devreye girmiştir ve bu oyuncular, Ünye Çimento’nun bu bölgedeki pazar payını olumsuz etkilemiştir. 2015 ve sonrasında Rusya’ya dönük yıllık ihracat hacminin 200,000 ton’u geçmeyeceğini tahmin ediyoruz.
Ünye Çimento’nun net satışlarının 2015 yılında %7 artmasını bekliyoruz. Şirket’in bölgesel rekabetten ötürü fiyatlama gücünün
zayıflaması ve elektrik fiyatlarında gerçekleşen artıştan ötürü FVAÖK marjının 2.8 puan daralmasını öngörüyoruz.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
