Vakıfbank Hisse Önerisi – Oyak Yatırım
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Banka geçtiğimiz dönemde artan mevduat faizlerinden TL yoğun bilanço yapısından dolayı marjlar açısından en kötü etkilenen bankalardan biri olmuştu. Mevduat faizlerinin Eylül ayında görülen en yüksek seviyelere göre 40-50 baz puan gerilemiş olduğunu göz önüne alırsak VAKBN büyük bankalar arasında düşen mevduat faizinden en fazla olumlu etkilenen banka olacaktır. Bunun yanında genel karşılıklarla ilgili yapılan son düzenlemelerin ve tahsilatlardaki güçlü seyrin dördüncü çeyrek kar rakamına ciddi katkı yapmasını bekliyoruz.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler; Ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü seyrin yılın son çeyreğinde de devam etmesini bekliyoruz. Tahsilat tarafında ise üçüncü çeyreğe kıyasla neredeyse 2 kat iyileşme öngörmekteyiz. Menkul kıymet tarafında ise bankanın enflasyona endeksli menkul kıymet portföyünü ciddi oranlara taşımasını kısa – orta vadede karlılık açısından önemli buluyoruz. Aktif kalitesindeki iyileşmeyle beraber yılın son çeyreğinde VAKBN’ in net kar rakamında bir önceki çeyreğe göre %80 artış görebiliriz. Öte yandan VAKBN için ikincil halka arz beklentileri kısa vadede hisse üzerine baskı yapmaya devam edebilir.
Değerleme; VAKBN şu an itibariyle diğer büyük bankaların 2013 F/K ve F/DD ortalamasına göre sırasıyla %10 ve %24 oranında iskontolu işlem görmektedir. Hissenin geçtiğimiz üç yıllık dönemde ortalama 1.0x F/DD oranının %6 altında işlem gördüğünü de düşünerek, dördüncü çeyrek karları öncesinde VAKBN’ın endekse göre daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Bunun yanında mevcut seviyelerin (VAKBN şu an itibariyle defter değerinin altında işlem görüyor) ikincil halka arz için çok olası olmadığını da varsayarsak kısa vadede hisse üzerinde baskının nispeten kalkmasını bekliyoruz.
Oyak Yatırım 2013 Kasım Portföy Önerileri
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
