Pay Piyasası: Vakıfbank 2Ç2020 Sonuçları (VAKBN, Öneri: AL, HF: 7,50TL)
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 4,10 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 7,50 TL
Vakıfbank’ın 2020 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %11,1, oranında azalarak 1.525mn TL’ye gerilemiş ve beklentimiz olan 1.564mn TL’nin altında, piyasa beklentisi olan 1.477mn TL’nin ise biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada vergi giderinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Banka 2Ç2019’da ise 367,6mn TL kar elde etmişti.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Vakıfbank’ın 2020 yılı Ocak-Haziran dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %218,2 oranında artarak 3.241mn TL’ye yükselmiştir.
Kredi mevduat makasındaki daralmaya karşın, yüksek kredi büyümesinin ve TÜFE endekslilerin 164mn TL’lik olumlu katkısının etkisiyle (hesaplamada kullanılan enflasyon tahminlerinin %8,11’den %8,57’ye yükseltilmesi) net faiz gelirleri çeyreksel bazda %11,4 oranında artarak 5,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri ise yasal düzenlemelerin yanı sıra, salgın sürecinde çeşitli ücretlerin alınmamasına bağlı olarak %27,2 oranında gerileyerek 743mn TL olmuştur. Öte yandan, ticari zararın 424mn TL azalarak 218mn TL’ye gerilemesi karı desteklemiştir. Karşılıklar ise %3,1 oranında artarak 3,2 milyar TL olmuştur. Operasyonel giderler %25,5 oranında düşerken, diğer faaliyetlerden gelir ise %47,5 oranında azalarak 1,34milyar TL’ye gerilemiştir. Banka’nın önceki çeyrekte takipteki kredilerden 888mn TL silerek (write – off), bu rakamı muhasebe uygulaması gereği operasyonel tarafta gider, diğer faaliyet gelirlerinde ise kazanç olarak eklenmiş olması çeyreksel olarak bu gerilemelerde ana etken olmuştur.
Banka’nın net faiz marjı çeyreksel bazda (swap gideri hariç) 10 baz puan azalarak %4,54 olmuştur. Öte taraftan, Banka’nın ikinci çeyrekte, 7 milyar TL’lik sermaye enjeksiyonun da etkisiyle, ortalama özsermaye ve aktif karlılığı gerileyerek sırasıyla %15,8 ve %1,2 olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %20,6 ve %1,6 idi. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu ise 288 baz puan artarak %17,61’e yükselmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
