Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 24.46
Hedef Fiyat (TL) 34.50
Getiri Potansiyeli (%) 41.0%
Vestel Elektronik, 4Ç21’de 10.747 milyon TL gelir (Konsensus: 10.207 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.332 milyon TL), 2.602 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.039 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.021 milyon TL) ve 835 milyon TL net kar (Konsensus: 14 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 26 milyon TL net zarar) açıkladı. 4Ç21’de FAVÖK ve net kar rakamları beklentilerin oldukça üzerinde geldi. Dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.
■ Vestel Elektronik, 4Ç21’de artan fiyatlar ve kurun etkisiyle toplam satış gelirlerini yıllık bazda %41 arttırarak 10.747 milyon TL’ye yükseltmiştir. Satış gelirinin detayında, yurt içi ve yurt dışı satış gelirleri sırasıyla yıllık bazda %66 ve %34 artış göstermiştir.
■ Yüksek ham madde (Çelik ve plastik) fiyatlarına karşılık kurun olumlu etkisiyle operasyonel karlılık iyileşmiştir. Bu çerçevede, FAVÖK rakamı yıllık %118 oranında artışla 2.602 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 4Ç21’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 8,6 puan artarak %24,2 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, operasyonel karlılık çeyreksel bazda da güçlü bir şekilde toparlanma kaydetmiştir.
■ Şirket’in net karı yıllık bazda %4 artışla 835 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar/zarar rakamına ilişkin bizim beklentimiz 26 milyon TL net zarar, ortalama piyasa beklentisi de 14 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi.
■ Şirket, 4Ç21’de 534 milyon TL net finansman geliri elde ederken, 2.462 milyon TL’lik esas faaliyetlerden net diğer gider kaydetti.
■ 9A21 sonunda 7.393 milyon TL olan net borç rakamı 2021 yıl sonunda 10.028 milyon TL seviyesindedir. Net borç/FAVÖK rasyosu aynı dönemde 1,8x seviyesinde yatay kalmıştır.
■ Genel değerlendirme: Dördüncü çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Vestel Elektronik için 12-aylık hedef fiyatımızı 34,50 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %12 altında kalmıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,3x F/K ve 3,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
