Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 32,28 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 40,80TL
“Yapı Kredi Bankası’nın 1Ç2024’teki Net Dönem Karı 10,3 Milyar TL ile Beklentiler Doğrultusunda Gerçekleşti…”
Yapı Kredi Bankası’nın 1Ç2024’teki net dönem karı önceki çeyreğe göre %46,6 oranında azalarak 10.302mn TL’ye gerilemiş ve piyasa beklentisi olan 10.216mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise 9.572mn TL idi. Operasyonel giderlerin tahminimizin altında gerçekleşmesi öngörümüzdeki sapmada önemli bir etken olmuştur. Banka’nın yıllık olarak karı ise %18,5 oranında düşmüştür.
Yapı Kredi Bankası’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %4,8 oranında düşerek 22,6milyar TL’ye gerilemiştir. TÜFE endeksli tahvillerin hesaplamasında kullanılan enflasyonun %45’e (Önceki çeyrekte gerçekleşen %61,4 idi) çekilmesine karşın menkul kıymetlerden elde edilen gelir yatay kalmıştır. Vadeli TL kredi mevduat makasındaki daralma ve para piyasasına artan faiz giderleri net faiz gelirlerinde baskı yaratmıştır. Öte yandan, net ücret ve komisyon gelirleri %19,8 oranında artmış ve 15,6milyar TL’ye çıkarak karı desteklerken; diğer faaliyet gelirleri, özellikle artan karşılık iptalleriyle 4,9milyar TL’den 8,9milyar TL’ye, iştirak gelirleri de 2,4milyar TL’den 2,6milyar TL’ye çıkarak karı destekleyen diğer kalemler olmuştur. Ancak, ticari zararın 3,6milyar TL’den 10,3milyar TL’ye (Swap maliyeti 7,6milyar TL) yükselmesi karın çeyreksel olarak gerilemesinde önemli bir etken olmuştur. Operasyonel giderlerin %3,8 artarak 16,4milyar TL’ye yükselmesi de karın gerilemesinde kısmen etkili olmuştur.
Düşen karlılıklar birlikte özsermaye karlılığı önceki çeyrekteki %45,3’ten yılın ilk çeyreğinde %22,9’a gerilemiştir. Aktif karlılık da 250 baz puan daralarak %2,2 olmuştur. Net faiz marjında da yaklaşık 1 puanlık düşüş yaşandığı hesaplanmaktadır. Diğer yandan, Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu 335 baz puan azalarak %16,93 olmuştur. Operasyonel risk (90bp), büyüme (180bp) ve ödenen temettü (69bp) bu düşüşte etkili olmuştur.
Yapı Kredi Bankası’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 31,30TL’den 40,80TL‘ye çıkartıyoruz. Banka için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
