Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 31.98
Hedef Fiyat(TL) : 43.00
Potansiyel Getiri(%) : 34.46
YKBNK’nın, 2024/12 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/12) göre 233,99 Milyar TL (yüzde 106,83) civarında artış göstermiş ve 453,01 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; yüksek enflasyon ve sıkı para politikasının etkilediği ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 141,13 Milyar TL tutarındaki (yüzde 119,61) artışın büyük orandaki etkisiyle, 230,97 Milyar TL (yüzde 158,07) civarında artmış ve 377,09 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; Net Faiz Gelirleri sadece 3,01 Milyar TL (yüzde 4,13) artış kaydetmiş ve 75,91 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 38,61 Milyar TL tutarında artmış ve 73,10 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise, ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ ve ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde sırasıyla görülen 56,08 Milyar TL ve 10,15 Milyar TL tutarlarındaki düşüşlerin (-) neticesinde; senelik bazda 66,34 Milyar TL civarında sert azalış (-) göstermiş ve cari dönem finansallarına -46,43 Milyar TL(Zarar) olarak yansımıştır.
Cari dönemde (2024/12), 28,51 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri sağlayan banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 131,10 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde etmiştir.
Diğer yandan, finansallarına; 35,70 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 27,53 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 49,86 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 17,96 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 11,76 Milyar TL düzeyinde gelir elde eden bankanın, cari dönemde ortaya çıkan 710,3 Milyon TL tutarındaki sınırlı ‘’Vergi Karşılığı’’ sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 57,33 oranında düşüşle (-) 29,02 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya çıkmıştır.
Bankanın, çeyreklik (2024/4Ç) bazda Çekirdek Gelir Marjı; önceki çeyrekteki (2024/3Ç) yüzde 4,6 düzeyinden yüzde 6,1’e yükselmiştir. Kümülatif Net Faiz Marjları ise; 3.Çeyrekte yüzde 0,31 iken, hızla yüzde 0,73’e yükselmiştir. Net Kârın çeyreklik (2024/4Ç-2024/3Ç) değişim oranı da; yüzde 32 ‘lik artışa işaret etmiştir.
Bankanın yasal düzenleme etkisi hariç Ana Sermaye Oranı yüzde 12,6 olurken, Çekirdek Sermaye Oranı ise yüzde 11,5 olarak gerçekleşmiştir. Bankanın 2024 Yılı Beklentilerinde; TL Kredi Büyümesi yüzde 31, Yabancı Para Kredi Büyümesi yüzde 32 olmuştur. Konsolide olmayan Net Faiz Marjı yüzde 0,73, Çekirdek Gelir Marjı yüzde 5,1 ve Komisyon Büyümesi yüzde 104 olarak gerçekleşmiştir. Gider Artışı yüzde 66 olurken, Toplam Kredi Risk Maliyeti 58 baz puan olmuştur.
2025 yılı beklentilerinde ise; TL Kredi Büyümesi’nin ortalama enflasyon düzeyinde, Yabancı Para Kredi Büyümesi’nin ise orta 10’lu(yüzde 14-16) seviyelerde olması öngörülmekte. Net Faiz Marjı’nın 300 baz puan civarında artış kaydetmesi ve yüzde 25-30 bandında Komisyon Büyümesi yakalanması tahmin edilmekte. Gider Artışı’nın yüzde 50’den küçük olması beklenirken, Toplam Kredi Risk Maliyeti öngörüsü ise 150-175 baz puan olmuştur.
2025 yılının büyük bir bölümünde TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; sektörün kredi-mevduat makasında iyileşme oluşturmasını ve bu durumun bankanın net faiz marjına da olumlu yansımasını bekliyoruz. Bankanın 2025 yılı beklentileri kapsamında oluşturduğumuz projeksiyonlar neticesinde; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 35,00 TL seviyesinden 43,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
