Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 30.08
Hedef Fiyat(TL) : 41.00
Potansiyel Getiri(%) : 36.30
YKBNK’nın, 2024/06 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın, temel bankacılık gelirleri içerisinde yer alan en önemli kalem olan ‘Faiz Gelirleri’; 2.Çeyrekte, geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre 123,6 Milyar TL(yüzde 163,72) civarında artış göstermiştir.
Aynı dönemler arasında, bankanın ‘Faiz Giderleri’ ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan güçlü(73,8 Milyar TL) artışın etkisiyle, 105,4 Milyar TL(yüzde 194,89) tutarında artmıştır.
‘Faiz Giderleri’ndeki oldukça yüksek oranlı bu artışa karşın, ‘Faiz Gelirleri’ndeki artışın tutar olarak daha büyük olması ile ‘Net Faiz Gelirleri’nde 18,2 Milyar TL (yüzde 85,05) civarında artış oluşmuştur.
‘Faiz Dışı Gelirler’ içerisinde önemli yer tutan ‘Net Ücret ve Komisyon Gelirleri’ kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 22,0 Milyar TL(yüzde 187,36) tutarında artmıştır.
‘Ticari Kâr/Zarar’ kalemi içerisinde yer alan ‘’Kambiyo İşlemleri Zararı(-)’’ geçen yılın aynı dönemindeki tutarından(1,2 Milyar TL) 15,6 Milyar TL daha yüksek(-) gelmiştir. Yine, swap maliyetlerindeki artış sonrasında ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ kalemi de; geçen yıl ortaya çıkan 17,7 Milyar TL’lik kârın aksine, 11,4 Milyar TL zarara evrilmiştir.
2024/06 döneminde, 17,1 Milyar TL’lik ‘Diğer Faaliyet Kârı’ elde eden banka, bu rakamla birlikte 64,1 Milyar TL ‘’Brüt Faaliyet Kârı’’na ulaşmıştır. 17,6 Milyar TL tutarında ‘’Beklenen Zarar Karşılığı’’ ayıran banka, 12,1 Milyar TL civarında ‘’Personel Gideri’’ ve 21,8 Milyar TL civarında da ‘’Diğer Faaliyet Gideri’’ yazmıştır.
‘Öz Kaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklar’dan 5,5 Milyar TL tutarında kâr elde eden bankanın, 667,7 Milyon TL civarındaki sınırlı ‘’Vergi Gideri’’ sonrasında ortaya çıkan ‘Dönem Net Kârı’ ise; senelik bazda yüzde
27,83 oranındaki düşüşle 17,4 Milyar TL olmuştur.
Yüzde 43 civarında oldukça güçlü bireysel TL vadesiz mevduat pazar payına sahip olan bankanın, en yüksek maaş ve emekli müşteri sayısı 6 Milyon ‘un üzerine çıkmış durumda.
Yeni kredi kullandırımlarında, sektöre göre 250 baz puan daha yüksek fiyatlama yapan bankanın, TL mevduat fiyatlaması ise sektörün 140 baz puan altında.
Çekirdek sermaye oranı yüzde 10,9 düzeyinde yer alan bankanın, toplam kredi mevduat oranı yüzde 89 ve toplam likidite karşılama oranı ise yüzde 141 seviyelerinde.
Çekirdek ve kümülatif net faiz marjı 1.Çeyreğe nazaran gerileyen banka, sene sonunda ise marjını; çeyreklik olarak yüzde 4,5’in üzerine, kümülatif olarak da yüzde 2,0 civarına çıkarmayı öngörüyor.
Bankanın güncellenen 2024 yılı beklentilerini incelediğimizde;
TL kredi hacminde ‘Reel kredi büyümesi’ öngörüsünü koruyan banka, daha önce ‘Düşük tek haneli büyüme’ tahmin ettiği yabancı para kredi hacminde ise artık ‘Çift haneli büyüme’ beklentisi içerisinde.
Yüzde 8’den büyük öngördüğü çekirdek gelir marjında ‘yüzde 6 civarı’ ile aşağı yönlü beklenti içerisine giren banka, yüzde 80’nin üzerinde beklenen komisyon büyümesi için ise, ‘yüzde 100’ün üzerinde’ beklenti öngörmekte.
Yüzde 80’den küçük beklenen gider büyümesini ise ‘yüzde 65’ten küçük’ olarak aşağı yönlü revize eden banka, toplam kredi risk maliyeti tahminini de 100 baz puan’dan 75 baz puan’ın altına indirmiş durumda.
Bankanın açıkladığı finansalları kısa vadeli negatif karşılıyoruz. Ancak, senenin son çeyreğinde TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; faiz giderleri üzerinde oluşturmasını beklediğimiz rahatlama ile bankanın kârlılığını artırmasını öngörüyoruz. Bu kapsamda, bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 36,50 TL seviyesinden 41,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’NÖTR’’ olan tavsiyemizi de ‘’AL’’a çeviriyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
