Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 24.92
Hedef Fiyat(TL) : 35.00
Potansiyel Getiri(%) : 40.45
YKBNK’nın, 2024/09 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2023/09) göre 180,91 Milyar TL (yüzde 127,73) civarında artış göstermiş ve 322,54 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; yüksek enflasyon ve sıkı para politikasının etkilediği ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 114,45 Milyar TL tutarındaki (yüzde 151,30) artışın büyük orandaki etkisiyle, 176,23 Milyar TL(yüzde 190,51) civarında artmış ve cari yılın 9 aylık döneminde 268,73 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; Net Faiz Gelirleri sadece 4,68 Milyar TL (yüzde 9,53) artış kaydetmiş ve 53,81 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile artan ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 31,15 Milyar TL tutarında artmış ve 52,64 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise, ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ ve ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde sırasıyla görülen 34,18 Milyar TL ve 25,21 Milyar TL tutarlarındaki sert düşüşlerin (-) neticesinde; senelik bazda 59,30 Milyar TL civarında azalmış (-) ve cari dönem finansallarına -35,79 Milyar TL(Zarar) olarak yansımıştır.
Cari dönemde (2024/09), 23,14 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri sağlayan banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 93,81 Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde etmiştir.
Diğer yandan, finansallarına; 26,39 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 19,08 Milyar TL civarında Personel Gideri ve 35,03 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 13,26 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 8,90 Milyar TL düzeyinde gelir elde eden bankanın, cari dönemde ortaya çıkan 242,6 Milyon TL tutarındaki sınırlı ‘’Ertelenmiş Vergi Geliri’’ sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 54,00 oranında düşüşle 22,40 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya çıkmıştır.
Bankanın, çeyreklik (2024/3Ç) bazda Çekirdek Gelir Marjı; önceki çeyrekteki (2024/2Ç) yüzde 3,9 düzeyinden yüzde 4,6’ya yükselmiştir. Kümülatif Net Faiz Marjları ise; 2.Çeyrekte yüzde 0,33 iken, yüzde 0,31’e sınırlı gerilemiştir. Net Kârın çeyreklik (2024/3Ç-2024/2Ç) değişim oranı da; yüzde 30‘luk azalışa işaret etmiştir.
Bankanın Ana Sermaye Oranı yüzde 12,3 olurken, Çekirdek Sermaye Oranı ise yüzde 11,2 olarak gerçekleşmiştir. Kredi Mevduat Oranları; TL bazında yüzde 99, Toplamda yüzde 89 olmuştur. Likidite Karşılama Oranları ise; Yabancı Para (YP) için yüzde 333, Toplamda ise yüzde 127 olarak gerçekleşmiştir. Perakende iş kolunun payı; TL Müşteri Mevduatlarında 2023 yılındaki yüzde 72 seviyesinden yüzde 77’e yükselirken, YP Müşteri Mevduatlarında da yüzde 73’den yüzde 75 düzeyine çıkmıştır.
Bankanın 2024 Yılı Beklentilerinde; TL Kredi Hacminde ‘Reel kredi büyümesi (aşağı yönlü risk mevcut)’ ve Yabancı Para Kredi Hacminde de ‘Çift haneli büyüme’ beklentileri korunmuştur. Çekirdek Gelir Marjında ‘yüzde 6 civarında’(aşağı yönlü risk mevcut) yer alan beklenti ve ‘yüzde 100’ün üzerinde’ olarak öngörülen Komisyon Büyümesi yine aynı şekilde korunmuş durumda. Yüzde 65’den küçük beklenen Gider Büyümesi ve 75 baz puan’ın altında olacak şekilde Toplam Kredi Risk Maliyeti öngörüleri de sabit bırakılmıştır.
2025 yılının ilk çeyreğinden itibaren TCMB’den beklediğimiz para politikasında gevşeme adımlarının; bu bankanın da kredimevduat makasında iyileşme oluşturmasını bekliyoruz. Diğer yandan mevcut finansallara bakış açımız kısa vadeli negatif olup, ileriye dönük beklentilerimizle birlikte; bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 41,00 TL seviyesinden 35,00 TL’ye indiriyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise, getiri potansiyelimizin halen yüksek olmasından ötürü koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
