Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 13.39
Hedef Fiyat (TL) 22.00
Getiri Potansiyeli (%) 64%
1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Yayla Agro Gıda, 1Ç23’te 3.262 milyon TL satış geliri, 358 milyon TL FAVÖK ve 403 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2023 yılı finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 345 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24’te satış geliri ve FAVÖK azalırken, net karda sınırlı artış gerçekleşti. Ek olarak, net borcun arttığı görüldü.
Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak, bu çeyrek özelinde, enflasyon muhasebesi uygulamasının yaratacağı muhtemel kafa karışıklığının önüne geçmek ve olabildiğince en sağlıklı şekilde finansallara yaklaşabilmek adına YP raporlama yapan şirketler dışındaki gruba yönelik herhangi bir tahmin paylaşımında bulunmamıştık. Net kardaki sınırlı artışa rağmen diğer finansal metriklerin gerilemesi ve artan net borç çerçevesinde açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket, 1Ç24’te ihracat tarafında geçen seneye kıyasla %68,3 azalışla 1.294 milyon TL satış gerçekleştirdi. 1Ç24’te ihracatın toplam satışlara oranı %38,3 oldu (1Ç23: %58,6).
TMS 29 dahil verilere göre:
■ Yayla Agro Gıda’nın satış geliri 1Ç24’te %53 azalarak 3.262 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 1Ç24’te FAVÖK %36 azalışla 358 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2,9 puan artışla %11,0 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç24’te yıllık bazda %15 artışla 403 milyon TL net kar açıkladı. 345 milyon TL’lik parasal kazanç, net kara katkıda bulundu.
■ 1Ç24 sonu itibariyle Şirket’in 4,954 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (4Ç23: 4.037 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise
1Ç24 sonu itibariyle 3,2x seviyesindedir (4Ç23: 2,3x). Şirket’in 10.161 milyon TL’lik banka kredilerinin 7.204 milyon TL’sinin vadesi bir senelik dilim içerisindedir.
■ Şirket, bir önceki çeyrekte 2024 yılına dair hedef ve stratejilerini
paylaşmıştı. Buna göre: i) Niğde fabrikasının ilk fazının 2024 yılı üçüncü çeyrekte tamamlanması ii) Katma Değerli Ürün grubundaki hızlı büyümenin devam etmesi iii) Yurt içi pazar liderliğinin korunması iv) Sektörde global oyuncu olmak v) Online kanallar vesilesiyle doğrudan satışları artırmak olarak belirtildi.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Yayla Agro Gıda için 12-aylık hedef fiyatımız 22,00 TL, önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %23 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 28,4x F/K ve 12,5x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
