Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 4,09
Hedef Fiyat(TL/hisse) 5,61
Potansiyel Getiri %37
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,0 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %54,5 artışla 9.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 14,8 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 587 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 477 baz puan düşüşle %13,8 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7.055,11 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %1.726,2 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,2 düşüşle 29.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 9.198 mn TL satış geliri (kons: 10.286 mn TL-Gedik: 10.286 mn TL), 2.501 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (yıllık: +%15; çeyreklik: +%43) ve 1.578 mn TL net kar (kons: 28 mn TL-Gedik: 28 mn TL) açıklamıştır. Brüt elektrik üretimi, hidro santral ve Gökçedağ RES’teki brüt üretimdeki artışlarla dengelenen GPP’lerdeki düşük üretim yoluyla, 1Ç23’te yıllık bazda hafif bir düşüşle nispeten yatay kalmıştır. 1Ç23’te elektrik dağıtım segmenti yıllık %7 azalışla 1,6 TWh olmuştur. Elektrik dağıtım segmentinde düzenlenmiş varlık tabanı, 1Ç23’te 6,5 milyar TL’ye yükselmiş ve bir önceki yıla göre %83 artış göstermiştir. Düzenlenmiş varlık tabanı büyümesi ve artan finansal gelirler sonrası elektrik dağıtım segmenti düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık %43 artışla 1Ç23’te 1,3 milyar TL olmuştur. 1Ç22’de 874 milyon m3 olan doğalgaz dağıtım hacmi 1Ç23’te 722 milyon m3’e gerilemiştir. Şirket 1Ç23’te 1.512 milyon TL net finansal gider yazmış ve net karı negatif etkilemiştir. 1Ç22’de 86 milyon TL net zarar elde eden şirket, 1Ç23’te 1.578 milyon TL net kar açıklamıştır. Net kardaki güçlü artış, Electrip Global’ün (sarj istasyonu şirketi) %50,01’lik payının satışından kaynaklanmaktadır. Satış öncesi Electrip Global şirketin bağlı ortaklığı iken, satış sonrası iştirak şirketi olmuştur. 1Ç23’te Electrip Global kaynaklı iştiraklerin gerçeğe uygun değer kazançları 802 milyon TL olarak yeniden değerlenmiştir. Sonuç olarak, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir toplam 1.677 milyon TL’ye ulaşmıştır (tek seferlik). Net borcu çeyreklik olarak %5,2 düşüş kaydetmiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 5,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Net kar bağlı ortaklık hisse satışı sonrası beklentilerin üzerine çıkarken, tek seferlik gelirler hariç net kar beklentilerin altındadır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
